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5月31日晚间，传音控股(行情688036,诊股)披露了一则股东转让股份的公告。公司第二大股东源科基金拟折价近19%，转让公司5.02%的股份，交易对价为41亿元。但实际上，源科基金早在传音控股股份刚刚解禁之时就开始持续减持，持股比例已经从上市时的13%降至1.34%，期间套现金额超50亿。

依靠非洲市场发展壮大的传音手机，也遭到了原始股东“抛弃”。

5月31日晚间，传音控股披露公告称，公司第二大股东源科基金与中信里昂签署了《股份转让协议》，源科基金拟转让其持有的公司无限售条件流通股4035.86万股给中信里昂，占目前公司总股本的5.02%。折价近19%，交易对价约41亿元。

本次权益变动后，源科基金持有传音控股无限售流通股数量合计1076.5万股，占公司总股本的1.34%。

从传音控股发布的公告来看，源科基金自从传音控股2019年上市之时就持有公司12.96%的股份，一年的限售期一过，源科基金就迫不及待出手减持。近期，传音控股股价快速攀升，源科基金更是加快了减持的脚步。

源科基金套现“非洲之王”41亿

手机品牌中的“非洲之王”也难逃被股东减持的命运。

5月31日晚间，市值超千亿的传音控股披露公告称，公司第二大股东源科基金将其持有的传音控股5.02%股份转让至中信里昂手中。

根据公告显示，交易双方约定交易每股转让价格为102.4元，本次交易对价总额约为41.33亿元。如果按照公告当日晚间，传音控股的收盘价125.75元/股计算，此次源科基金转让价格较当前股价折价18.57%。

本次权益变动前，源科基金持有传音控股5112.36万股股票，占总股本的6.36%。本次权益变动后，源科基金持有传音控股无限售流通股数量合计1076.5万股，占公司总股本的1.34%。持股比例将低于传音控股第八大股东。

对于此次减持的原因，简式权益变动报告显示，源科基金本次减持主要出于资金需求，同时，在未来12个月内源科基金无增持计划。

接手这部分股份的中信里昂也表示，目前不存在未来12个月内增持传音控股的计划。

据了解，传音控股曾是一家“错峰”发展的手机公司，旗下“传音手机”的名号或许在国内并不响亮，但该品牌“主攻”非洲市场，一度在非洲拿下了超过45%的市场份额，对三星在非洲的份额造成了一定程度的威胁。

对于传音手机在非洲的普及率，曾有一句比喻称，在非洲大街上，每10个人中就有近5个人在使用传音手机。

根据相关的信息显示，传音手机在非洲的扩张，主要得益于非洲人口的快速增长，以及当地手机的渗透率低、需求量高等特点。数据显示，2022年，非洲的总人口超过14亿人，年轻群体庞大，20岁以下人口占比高达50%，60岁以上人口仅占约5%，撒哈拉以南的手机覆盖率和智能手机渗透率仅为43%和51%。

在这样的现实环境下，传音手机针对消费者特性定制了相对应的产品研发策略，如根据非洲的天气，开发了具有防汗、防摔功能的机型；根据非洲人肤色特征，开发出能够通过人眼睛和牙齿定位后智能补光的拍照系统。

2022年，传音智能手机年出货量超过6600万部，是国产手机的出口冠军。

投入8.78亿，

上市当日股权价值60亿

源科基金早就做好了离场准备。

招股书显示，2016年4月15日，源科基金以货币方式向传音有限投入1.1亿美元，折算为人民币7.39亿元，持股比例13.2%。

紧接着2016年10月13日，源科基金再次向传音有限投入2,000万美元，折算为人民币1.39亿元，增资完成后持股比例为15.45%。

2019年9月，传音控股上市，源科基金持有公司12.96%的股份，持股数量为1.04亿股股份，这部分股份的限售期为12个月。

两次投入8.78亿，换得12.96%的股份，这部分股份在上市当天价值60亿，可谓是赚得盆满钵满。

在股份解禁后的两个月后，传音控股就发布了一份关于持股5%以上股东减持超过1%的提示行公告，该减持股东正是源科基金。公告显示，彼时的源科基金在2020年10月就开始了减持动作，在不到一个月内通过大宗交易的方式坚持了公司840万股股份，减持比例为1.05%。

同年11月-12月中旬，源科基金继续通过大宗交易的方式减持传音控股，减持数量为805万股，占公司总股本的1.01%。两次接连的权益变动后，源科基金所持股份降至上市公司总股本的10.91%。

2021年期间，源科基金依然在持续减持传音控股。根据传音控股发布的公告显示，2020年12月-2021年11月，源科基金通过大宗交易的方式减持公司无限售流通股数量合计829.15万股，占目前公司总股本的1.03%；2021年11月-12月，源科基金通过大宗交易方式减持公司无限售流通股数量合计840万股，占目前公司总股本的1.05%。

至此，源科基金持股比例已经来到了8.8%。

近期，传音控股股价持续攀升，自2022年10月创下最低点52元/股后便一路震荡拉升，一度上涨至140.49元/股的阶段性高点。

而就在股价较高的2023年4月，源科基金又一次实施了减持。2023年4月13日，传音控股发布关于持股5%以上股东减持达到5%的提示性公告，公告显示，源科基金在2021年12月低-2023年4月10日期间，通过大宗交易方式减持公司无限售流通股数量合计6,544,000股，占公司总股本的0.81%。权益变动后，源科基金持公司股份比例来到7.96%。

从5月30日晚间传音控股最新发布的简式权益变动报告书可知，源科基金在上述转让股份之前，还曾在4约20日和21日连续两日通过大宗交易的方式减持科源基金股份，分别减持925.5万股和363万股，占比分别为1.15%和0.45%。

此前与源科基金一样，在股份刚刚解禁就迫不及待减持的股东还有传力投资，但该公司自2021年年后就再未出现过减持动作，当前持股比例为2.76%。

当下，传音控股的股价仍处于较高位置，截止发稿当日，传音控股收盘价为126.1元/股，较比此前的最低点仍已上涨2倍有余。

夕日“非洲之王”放缓脚步

大股东持续减持的背后，传音控股本身也存在不小的压力。

当前，国内外手机市场均出现需求降低的现象。受不确定因素影响，非洲整体GDP下滑，居民消费水平受限。传音控股给予销量增长厚望的4G换机周期提前触顶。

从传音控股的业绩情况来看，公司自2022年第一季度开始，就出现了营收、净利润双降的状况。2022年全年，公司实现营收466亿元，同比下降5.7%，归属净利润为24.84亿元，同比下降36.46%。

2023年第一季度，股价大涨的传音控股却没有迎来业绩回暖。报告期内，公司实现总营收92.73亿元，同比下降16.12%，归属净利润为5.24亿元，同比下降34.12%。

传音控股在一季报中解释，公司归属净利润下跌的主要原因系受全球宏观不利因素的影响，消费需求疲软，加之公司持续科技创新，加大产品以及移动互联等研发投入。

通过2022年年报可见，传音控股的研发支出确有增加，由上年的15.11亿元增加到了20.78亿元，研发人员数量也有所增加，从2021年的2845人增长至3901人，但研发投入在总营收入中的比例仍然较小，为4.46%。

不过，传音控股也正在积极应对。面对市场需求降低，库存高悬的问题，传音控股已经出手，开始降低库存。截至2021年末，公司存货超过75.79亿，此前东方财富(行情300059,诊股)还曾给出预计传音控股存货将在未来继续增长的估计。

但2022年年报显示，传音控股手机库存量为1267.97万台，已经同比下降6.86%。从库存周转天数来看，2022年年底，传音控股的库存周转天数仍然高于前一年同期，为67.08天，但2023年第一季度已低于上年同期，为73.8天。

与此同时，2022年全年，传音控股的主营业务毛利率下降幅度已经降低到0.03%百分点，整体毛利率增加0.02个百分点。2023年一季度，公司毛利率也较上年同期的21.43%有所提高，为23.36%。

第二增长曲线方面，传音控股已经开始着手多个领域的布局，2015年，其创立了家电子品牌，目前已发展出对应高、中、低端需求的不同品类。同时还开始布局智能穿戴领域、推出数码配件品牌Oraimo，产品包括TWS蓝牙耳机、智能手表、蓝牙音箱、移动电源、吸尘器等。

但目前，相关第二增长曲线业务的业绩状况还没有在年报中具体体现。

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